【基本面信息】

　　豆粕、菜粕：截至9月16日当周，美豆出口检验量27.52万吨，环比增加42.3%，同比减少80.2%，当周对中国大陆出口检验6.78万吨，占比24.64%。上周大豆压榨量189.07(+3.46)万吨，豆粕产量151.25(+2.77)万吨，表观消费160.82(+6.05)万吨，豆粕库存87.24(-9.57)万吨。主要油厂菜粕库存0.46(-0.59)万吨。

　　白糖：主产区现货下调，南宁报价5620(-20)，与盘面基差-206(+19)，成交清淡。8月国内进口50万吨，环比增加6.93万吨，累计进口仍居高位，北方甜菜糖厂开榨，市场供应增加，库存消化仍需时间，现货疲软压制盘面，近月表现弱势。但进口成本不断抬升，配额外进口利润持续倒挂，四季度进口预期收窄，加之甜菜糖大幅减产，国内中长期基本面向好。

　　棉花：外围环境大幅走差，避险情绪升温推高美元价格，大宗商品普遍遭到抛售，ICE美棉承压下跌。

　　国内郑棉亦跟随美棉走弱，但其自身基本面看主要逻辑依旧不变。新年度棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，8元/公斤以上的籽棉收购价对应盘面价格18000以上，持续带来多头的做多逻辑支撑。但本年度美国几大主产区遭遇飓风、干旱等灾害的影响大幅低于2020年，致使USDA对于美棉的产量预估有所上调。

　　【期权分析及操作建议】

　　(1)玉米期权

　　玉米维持近一个月以来的弱势震荡下行，中秋节后连续两天低位反弹回升，而趋势线仍向下，涨幅1.18%报收于2487，期权隐含波动率涨幅2.97%至15.52%，持仓量PCR报收于1.78。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如C2201:

　　S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。

　　(2)豆粕期权

　　豆粕经过前期的大涨大跌后逐渐趋于平稳，形成宽幅矩形区间震荡，跌幅0.20%报收于3519，期权隐含波动率上涨0.07%至18.05%，持仓量PCR报收于1.18。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情跌破区间上下限，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201C3600和S_M2201P3450。

　　(3)菜粕期权

　　菜粕上周低位反弹“V”反转后，冲高回落，市场行情波动加剧，跌幅0.03%报收于2889，期权隐含波动率上涨0.79%至24.23%，持仓量PCR报收于1.12。操作建议，空仓规避风险。

　　(4)白糖期权

　　白糖延续空头下跌趋势，破“M”颈线下行，跌幅0.35%报收5768；期权隐含波动率下跌0.02%至15.07%；期权持仓量PCR维持至0.75。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升回补节后的跳空缺口，则平仓离场，如SR201，S_SR201C5900和S_SR2016000。

　　(5)棉花期权

　　棉花中秋节前两周大涨大跌的市场行情格局，节后大幅下挫，跌破20天均线和60天均线，昨日延续弱势偏空，跌幅0.32%报收于17310，期权隐含波动率下跌2.38%报收于20.85%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。

（文章来源：五矿期货）